还记得去年的加息吗?二评央行加息

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发表于 2005-04-02 12:19:00 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式

还记得去年的加息吗?二评央行加息

  2004年10月28日18:14分,央行公布,“从2004年10月29日起上调金融机构存贷款基准利率并放宽人民币贷款利率浮动区间和允许人民币存款利率下浮。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点,由现行的1.98%提高到2.25%,一年期贷款基准利率上调0.27个百分点,由现行的5.31%提高到5.58%。其他各档次存、贷款利率也相应调整,中长期上调幅度大于短期。”在此之前,2004年的通货膨胀问题越来越严重,普遍认为存贷款实际利率为负[事实上提高存贷款利率之后,依然存在这个问题。]在2004年年中,风传银行将会加息,政府会打击房地产炒作,很多专家写文章批评上海北京等地房价过高,银行内部系统的人也认为,虽然上海市内房价不大可能下跌,但是外环线外则有可能小幅下降。
  因此,这次加息被看作是一个重大的政策转折信号,毕竟已经有9年没有加息过了,相反利率是一降再降,还收取利息税。很多人认为一方面这表明开始了一个加息周期,另一方面表明政府开始着手解决房价过高的问题。当时经济论坛上看空方一片欢呼,认为很快就会收到成效。
  不想,事实很快就给人们一个教训。全国各地房价不但没有下降,反而涨得更厉害了。从加息后到今年年初,短短的三四个月内,上海房价在不同的区域分别上涨了10%到30%之间,以上海房价的基数,这意味着相当大的一笔金额。从上海“网上房地产”(fangdi.com.cn)的资料来看,从第40周开始,除了第40周和第47周,每周成交量都在60万平方米以上。固然,这里边可能有房产开发商弄虚作假的成分,但这种弄虚作假更反映了楼市泡沫没有化解反而变本加厉的现实。
  这是为什么呢?暂且不考虑其它因素,单单从那次加息本身来说,我们就可以看出些端倪。
  1、“金融机构(不含城乡信用社)的贷款利率原则上不再设定上限”,但是同时,“允许存款利率下浮,即所有存款类金融机构对其吸收的人民币存款利率,可在不超过各档次存款基准利率的范围内浮动。存款利率不能上浮。”为什么贷款利率可以上浮而存款利率只能下浮呢?这里边有两个原因,其一,银行收入的重要一块,就是存款和贷款的利息差额,这么做是银行为自己牟利的需要;其二,为了防止金融风险。在当天的公告里,央行说得非常明确,“放宽人民币贷款利率浮动区间并允许人民币存款利率下浮,是稳步推进利率市场化的又一重要步骤,有利于金融机构提高定价能力,防范金融风险。”显然,央行认为存款利率过高会有金融风险。为什么存款利率高会有金融风险?(以1年期为例)我国的基准存款利率(2.25%)比基准贷款利率(5.58%)要低3.33%,这里边如果有金融风险,也是由于金融机构资金管理能力和贷款赢利能力带来的。第三,人民币一直存在升值压力,如果利率再高,就会带来更强烈的升值压力。而央行一直是要保持汇率稳定的。
  不论如何,存款利率水平比较低,远在同期通货膨胀率之下。也就是说,这时候你存100元钱,一年后利息只有2.25元,还要扣除0.45元的利息税。而年通货膨胀率大概为4%,一年后的104元钱购买力才相当于现在的100元,比较下来,存款不但没有收益,反而损失了2.2元。
  对于一般老百姓来说,这倒不是很严重的问题。但是对于那些手上有大笔资金的人来说,损失就大了。如果一个人手上有100万闲置资金,存在银行里一年下来就损失了2.2万元人民币。这不是个小数字,何况对于那些手上有更多闲置资金的人来说呢。钱要生钱,靠存款是不行了,就得投资,或者投机。股市早已经烂得一塌糊涂,实业投资周期又长风险又大,所以投资者就看中了房地产。
  说起来,央行什么的行动起来总是慢了不只半拍。整个2004年通货膨胀那么严重,央行一直岿然不动,直到年底才突然加息,而这时候房地产的投资也好投机也好(这里我们不谈别的领域,其实别的领域也厉害,只不过不像房子这么引人注意罢了),已经达到了相当规模,如此温和的调整很难起什么作用了。在2004年,不谈炒房子的利润,光是通货膨胀导致的涨价就几乎可以应付银行贷款利息了。这样的加息,对贷款规模的控制作用,特别是房地产业贷款的控制作用非常微弱。而且,由于存款利率的不合理,对货币回笼起不到实质作用。这是那次央行利率调整对房地产没有起到作用的根本原因。
  2、按照凯恩斯的理论,资本的边际效益和利率共同对投资行为产生影响。在资本的边际效益好的情况下,人们甚至宁愿接受比现在的利润率要高的利息率。光提高利息率而且还是如此温和,意义不大。凯恩斯甚至明确指出,利息率对实际投资的影响比人们想象的要小很多。无庸质疑,人们对房地产业非常看好,资本的边际效益很高。因此这次贷款加息也没有阻止住房价的上涨。
  3、为什么人们对房地产业那么看好呢?为什么加息之后,没有影响也就罢了,年底还出人意料的有了一个更快的房价上涨呢?这里边固然有开发商弄虚作假的成分在,但是交易确实非常活跃,尤其是二手房交易市场。大家都知道,在上海市内,二手房价格几乎和新房齐平。这里边原因很多,很难说得全面透彻。有居民跟风买涨的原因,有炒房团炒作的原因,有各式各样的阴谋诡计和博弈,但是也有一个原因,就是虽然贷款加息了,但是央行并没有要求控制贷款规模。在2004年12月13日14点24分发布消息时,央行的的标题就是《各项贷款增速回升 储蓄存款明显增加》。当然了,周小川同志在2005年1月4日央行工作会议上说,“预计全年[2004年]人民币各项贷款新增2.2万亿元,同比少增5000亿元。在贷款总量得到有效控制的同时,对农村、中小企业、消费和增加就业的贷款明显增加。”。当然了,周小川同志没有说明,什么贷款是不包括在“农村、中小企业、消费和增加就业的贷款”之中的,因为我对银行业务不熟悉,我是想出不出来。

 
 
 Image Hosted by ImageShack.us 巡夜人。28/5,现居上海。经济学学士。物流业资本家手下的高级劳工。资深理论写手,有马克思理论的深厚功底,对经济学有独到的认识。
  格言:君子当自强不息。自评:天性懒散,不爱规划,但态度认真。友评:心直口快、爽朗。处事行为似异乎常人,但符合其内心严谨的规律逻辑。其理论概括力和务实态度值得赞赏。
巡 夜 人 专 栏 
 □凯恩斯的基本思路
 □评张五常的《佃农理论》
 □随想之四:均衡、危机与增长 
 □经济学随想之二:价格供求模型
 □别了 朱容基(被删除)

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遍识天下英雄路,俯首江左有梅郎。
沙发
 灰色的拉拉| 发表于 2005-04-04 03:56:14 | 只看该作者
  不是还有沙发坐吧?
  抢到头破血流也要坐上沙发!
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板凳
 魔宫勇士| 发表于 2005-04-04 04:44:07 | 只看该作者
  板凳坐坐
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#3
 灰色的拉拉| 发表于 2005-04-04 04:54:39 | 只看该作者
  顺手连板凳也收了
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#4
 4color| 发表于 2005-04-04 06:53:03 | 只看该作者
  我们这些不懂经济的小市民,只能谁说就是谁对了!
  
  只要有利于我们的,我们就听谁的!
  
  总之一句话:谁他妈的给的钱多,我就跟谁干!
不管有没有个性都要有个签名
#5
 大肚偈A| 发表于 2005-04-04 08:34:58 | 只看该作者
  看过,路过。。。。。
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#6
 junyi| 发表于 2005-04-04 08:43:06 | 只看该作者
  3
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#7
 helloqy| 发表于 2005-04-04 08:55:04 | 只看该作者
  昨天看了央视对话,吴老先生说了这么一句:泡沫一旦形成,政府是无能为力的
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#8
 bastian| 发表于 2005-04-04 09:05:03 | 只看该作者
  反正我还是买不起房
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#9
 duj386| 发表于 2005-04-04 09:09:32 | 只看该作者
  我们这些不懂经济的小市民,只能谁说就是谁对了!
    
    只要有利于我们的,我们就听谁的!
    
    总之一句话:谁他妈的给的钱多,我就跟谁干!
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  象某些娱乐行业的语言!!!
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